夏科环保:2013年,大股东开始减持公司股份,放开自己…目标:垃圾场!

图片来源:视觉中国文史陈辰从今年3月开始,每周三,我们分析上市公司 这是一件愚蠢的事情,市场上几乎没有人愿意做这种事,风险高,没有好处。 在迄今为止写的20篇文章中,我们遇到了各种各样的事情,周三晚上的电话几乎没有中断。 我们不喝浑水。浑水在中国空不存在 分析上市公司的初衷是尽可能消除信息不对称,最大限度地恢复上市公司。如果我们也能在这个过程中帮助投资者,让他们进行理性投资,重视投资,减少投机,我们的目标就会实现。 我希望我的朋友们会给我更多的支持和表扬,否则,最后一个为大家分析的白痴就会离开市场。 如果上市公司自己的人都不喜欢自己的公司,那么投资者最好不要碰公司的股票。 夏克是环保的。主要经营有色纤维和有色纤维混纺纱。它集研发、生产、销售和外贸进出口于一体。先后开发了20多个系列和100多个品种。被评为市级“名牌产品”和“中国环保产品质量可靠的重点品牌”。“霞客品牌”彩色纤维和彩色纱线被国家企业发展中心评为AAA品牌。 看起来如此“有吸引力”的上市公司是无人认领和不受欢迎的。 与外界相比,管理层和大股东最了解上市公司的经营状况 即使他们不重视自己的公司,公司未来的表现也不会好。 你是否喜欢这家公司不仅取决于他们说什么,还取决于他们做什么。 2013年3月,原控股股东陈建中通过大宗交易减持848.1万股,累计现金流量5817.9万元。 结果,陈建中的持股下降到8.58%,江阴中集矿业投资有限公司持股13.58% 由于大股东持股比例低,股东之间没有共同控制或一致行动协议,公司的实际控制人消失了 没有母亲的孩子就像草。在失去对人的控制后,夏克的环保表现直线下降。 资料来源:夏科环保年报图表:在叶檀财经担任陈建中实际控制人期间,夏科的环保业绩虽然波动,但能够保持每年1500万至4500万的利润,公司的经营净现金流大多为正。 2013年前,夏科的环保业务状况良好。 控股股东陈建中减持时,夏科环保净利润从去年的1257.6万英镑暴跌至4亿英镑。 2014年,净利润继续暴跌,全年亏损12亿元。 同时,公司的现金流也有问题。 2013年,夏科环保经营现金流由流入变为流出,由净流入1.5亿变为净流出2.7亿,急剧恶化。 2014年,公司经营现金流保持不变,净流出3.6亿元。 资料来源:夏科环保年度财务报告图表:叶檀财经3月份,陈建中以实际行动从控股股东“辞职”。到12月底,结果直线下降。 -大股东对公司的运营非常了解。2013年和2014年,公司产品的生产成本高于销售价格,毛利为负。 公司的解释是:“彩色聚酯纤维是公司的主要产品之一,也是彩色短纤纱的主要原料。” 生产原色和再生有色聚酯纤维的主要原料分别是精对苯二甲酸、乙二醇和废聚酯 精对苯二甲酸和乙二醇是重要的石化产品,其价格直接受原油价格的影响 原材料价格的剧烈波动对公司的生产成本控制水平提出了更高的要求,也直接影响到公司的经营业绩 “来源:夏科环保年报图表:从公司各种产品的毛利和公司的解释来看,叶檀财经表示,2013年和2014年夏科环保生产原料原油价格的上涨是公司亏损的重要因素。 实际情况并非如此 与2012年相比,原油价格在过去两年没有显著上涨。2014年下半年,原油价格也大幅下跌。 精对苯二甲酸、乙二醇和废聚酯公司生产产品所需的原材料价格也有类似的趋势。 原材料价格暴跌,夏科环保产品毛利没有明显增加,但继续遭受损失。真奇怪。 夏科环保成本的飙升在过去两年里极大地侵蚀了公司的净利润。 2010年至2012年,公司的销售费用、管理费用和财富费用稳步增长,但2013年和2014年,费用大幅飙升,财务费用翻了一番,从约5000万英镑增至1.4亿英镑。 资料来源:夏科环保年报图表:叶檀财经自发布后不再运营!从上市到2012年,夏科的实际环境总监陈建中的神经一直很紧张,没有任何损失。 紧弦终于在2013年断了,夏科环保彻底“释放”了近十年的经营和财务压力。 当时管理层的想法似乎是,如果我们不害怕大胆的损失,最好提前几年“失去”财务和运营压力。 夏科连续两年亏损,“如愿以偿”并戴上圣帽子后,环境保护应该受到约束。如果它在2015年没有盈利并继续发行股票,那么它的股票将被暂停上市。 迟早,偿还贷款是必要的。夏科环保已经连续两年完全放开自己,发现了一个问题:它的管理能力也丧失了。 2015年,国际原油价格大幅下跌,公司产品毛利率几乎没有转正,有色聚酯纤维毛利率上升至5.58%,有色纺纱毛利率上升至12.18% 扣除投资收入后,夏科环保2015年的营业利润仅为67800英镑 巧合的是,夏克在2014年尽情释放自己时,意外积累了大量应收账款。 公司的应付账款不断积累,因此宣布了债务重组。 根据该计划,普通债权人将赔偿不足10万元,超过10万元的将赔偿60.24%。 看看债权人名单,受影响最大的是主要银行。 由于重组,夏科环保非营业收入在2015年达到2.9亿英镑,直接导致该公司当年净利润飙升至1.09亿英镑。 这个方法,太有用了!资料来源:夏科环保报告称,2015年财务报告第二年,非营业收入没有支持,夏科环保立即显示出本色。 2016年,公司营业收入下降3.42%,营业利润下降4062.77万元,净利润从1.09亿元骤降至4124.1万元。 现金流状况全面恶化,2016年净流出4776.22万业务现金流、200436万投资现金流和894.58万筹资现金流。 第三层现金流全部流出,公司资本被迅速消耗。货币资本从2015年的1.29亿英镑骤降至2016年的2652.6万英镑。 年底前,前控股股东陈建中再次考虑减持股票的机会。 2016年12月,陈建中通过大宗交易减持了1,200万股,累计减持9,387万股。 结果一差,陈建中就减持了股票——他真的知道公司的经营状况!不做手术怎么样?自己玩吧!如果管理层失去了运营能力,需要特定的运营结果,该怎么办?玩你自己,你的表现就完成了这里的内部循环。 2015年,在公司业绩飙升的背后,投资者除了关注非经常性损益外,还需要关注日常经营活动中客户和供应商的高度集中,上市公司与子公司之间存在大量关联交易。 2015年至2016年,夏科环保对前五大客户的销售额从54.12%上升至65.10%,对前五大供应商的采购从72.6%略微下降至59.37% 该公司严重依赖前五大客户和供应商,其上游和下游的溢价能力有限。 资料来源:夏科环保在2015年财务报告中与五大客户和供应商中的子公司有严重的关联交易。 针对该公司的关联交易,夏科环保解释道:“公司破产重组后,公司走向清淡,主要以清淡资产模式开展业务。为了保证原公司生产能力的平稳过渡,维持公司的正常运营,充分发挥公司的品牌和市场优势,与相关方签订了产品购销合同和加工协议。” “问题是,从2015年到2016年,夏科对关联方的销售份额大幅增加,从占总销售额的41.26%增至56.64%。 这种情况不是“确保公司生产能力的平稳过渡”,而是变得更加依赖子公司和相关交易。 来源:夏科环保2016年财务报告来源:夏科环保2016年财务报告关联交易背后,滁州夏科和黄冈夏科是典型的客户和供应商。 什么意思?夏科环保从两家子公司购买化纤和大型化纤纯聚酯产品,然后上市公司将产品出售给子公司。 资料来源:你了解夏科环保关于深圳证券交易所2016年度报告中询价回复的公告吗?夏科环保所谓的“轻资产模式经营”策略是空手套白狼(Glove White Wolf):子公司生产商品卖给你,然后从你这里购买同样的商品再出售。 为什么?!子公司可以自己做事。你为什么需要你的上市公司参与另一个环节?为了增加成本?夏科的环境保护需要对这种多余的行为给出一个恰当合理的解释。 轻资产商业模式欺骗了自己和他人。 空手套白狼技术“套”外部企业,计算你的技术,套自己的人套投资者,迟早要承担后果 夏克是环保的,请重拾你的道德操守 后果:如果你听你买的东西,你就不会付钱。一些上市公司想尽一切办法隐藏信息。他们认为投资者知道的信息越少越好!夏科环保不想让投资者对公司的运营信息了解太多。 例如,为投资者考虑的上市公司将直接公布前五名客户、前五名供应商和前五名债务人的具体姓名,而为自己考虑的上市公司将只写“第一和第二……” 霞客环保将尽可能保留公司运营信息。在监管机构询问之前,它不会发布进一步的信息。 近两年来,夏科环保进行了如此大规模的关联交易。投资者必须看看这种关联交易是否合理和不健康。其中一个角度是子公司的应收账款。 不出所料,夏科环保不会轻易在其年度报告中公布此类信息。 幸运的是,监管当局也注意到了这些问题,并发出了一封调查信。夏科环保做了一个微妙的宣布:“报告期末前五大应收账款中,滁州安兴、滁州夏科和湖北黄冈是公司的关联法人。” “看,霞客的环保业务包括大量关联交易。它从子公司购买商品并将同样的商品出售给子公司,但子公司不愿意支付货款!这是夏科环境关联方交易的结果。 另一个后果是公司的库存管理混乱。 2016年,夏科环保有色纺纱产品初始库存为1720.29吨,产量为10292.8吨,销售额为6981.46吨。理论上,年末库存为5031.63吨,夏科环保账户为2365.69吨,差异为2665.94吨 有色聚酯纤维产品的初始库存为4,084.59吨,生产39,865.99吨,销售33,119.94吨。理论上,年末库存为10,830.64吨,夏科环保账户为8,243.9吨,差异为2,586.74吨 来源:夏科环保2016年财务报告在轻资产模式下,子公司将生产的产品拉至夏科环保,然后再拉回来销售。 这种操作使得公司的库存清点更加困难。 无法理解,无法原谅

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